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刚刚!中国央行货币政策报告发布,修改关键表

文章来源: 作者:东平新闻网 时间:2019-11-21 01:10 

  北京时间11月20日,刚刚公布的1年期贷款市场报价利率(LPR)为4.15%,此前为4.2%。

  5年期贷款市场报价利率(LPR)为4.8%,此前为4.85%,均下降5个基点。

  11月18日,中国央行重启逆回购,此次7天期逆回购规模1,800亿元人民币,中标利率较前一期逆回购低5个基点至2.5%。

  这是时隔15个工作日,中国货币当局再次使用逆回购工具,而中国央行上一次下调逆回购利率是2015年10月27日,时隔4年多。

  此前,中国央行发布《2019年第三季度货币政策执行报告》其中将二季度的“适时适度进行逆周期调节”调整为“加强逆周期调节”,中国央行通过“小幅降息”和逆回购操作向市场释放流动性,也正与这样的表述相呼应。

  中国央行之所以要加强逆周期调节,与中国宏观经济情况息息相关。

  在最新发布的货币政策执行报告中,央行认为,全球经济增速放缓,增长动能不足,发达经济体增速同步趋缓,呈现“低增长、低通胀、低利率”的态势。

  同时,全球贸易增速放缓。

  2018 年末以来,全球贸易增速逐步下滑, 2019 年第二季度更出现金融危机以来的首次季度负增长,增速为负0.14%。

  全球经济和贸易相辅相成,贸易萎缩可能进一步影响企业投资,加剧全球经济放缓。

  国际货币基金组织(IMF)预测,2019 年全球贸易量增速仅为 1.1%, 较 2018 年增长3.6%明显下滑。

  在此背景下,中国经济运行总体平稳,投资缓中趋稳,消费、就业总体稳定,物价上涨结构性特征明显。

  但中国央行也指出:

  “国内外形势复杂严峻、困难挑战增多、经济下行压力持续加大。 ”

  从“经济下行压力持续加大”这一表述来看,中国经济面临的形势比2019年三季度更加严峻。

  也就是说,“稳增长”是目前货币当局各类政策措施的首要目标。考虑到11月中期借贷便利(MLF)利率已经下调,很可能传导至贷款市场报价利率下降,因此小幅“降息”几乎是时间问题。

  值得注意的是,中国央行在货币政策执行报告中6次提到“通胀预期发散”。

  与市场分析一致,央行也认为通胀上行来源于“结构性问题”,也就是猪肉价格大幅上涨,带动牛羊肉等替代品价格上行,引发居民消费价格指数(CPI)走高。

  央行判断,当前通胀并非是全面性的,但也不认同“去掉猪肉价格都是通缩”的说法。

  短期来看,非洲猪瘟导致猪价上涨较快,消费替代效应又导致其他肉禽和蛋类价格上涨,CPI仍面临上行压力。

  预计2020年下半年后,生产者物价指数(PPI)翘尾因素或减轻,而CPI受食品的冲击也将逐步消退,两者差距有望趋窄。

  因此,在本次货币政策执行报告发布后,市场分析认为,短期内,由于CPI上行、PPI环比出现改善等因素,并不存在央行实施大幅货币宽松的可能。

  因此,目前通过LPR,公开市场逆回购操作等现有传导机制进行“有限度”宽松调整显得比较合理。

  这也符合中国央行“稳健的货币政策将保持松紧适度,及时预调微调,稳定经济主体的通胀预期,促进总体物价水平保持在合理区间运行”的说法。

  另外,中国央行强调“加强逆周期调节”,这在过去的货币政策报告中并不“新鲜”。

  但本次报告中新加入“缓解局部性社会信用收缩压力”的表述。

  央行虽未言明,但包商银行是2019年最具代表性的地方中小银行风险事件。

  2019年5月,中国央行和中国银行(601988,股吧)保险监督管理委员会宣布接管内蒙古地方银行包商银行。

  这是近20年来第一家被监管机构接管的银行。

  包商银行被接管,让中国地方银行野蛮扩张、风险意识不足导致不良贷款率高企、期限错配问题严重、资金来源过于依赖同业业务等问题被暴露。

  包商银行事件也引发一系列兑付问题,尽管没有造成大的系统性风险,但也引发了地方流动性困难。

  因此,央行表示,“推动银行通过发行永续债等多渠道补充资本”“重点支持中小银行补充资本,优化资本机构”。

  显然,在宏观条件不足以进行总量货币宽松的环境下,通过结构性改革,理顺货币传导机制和渠道就成为货币当局的不二之选。

  除此之外,中国央行首次提到“保持常态化货币政策地位”这样的说法。

  而“常态化货币政策”是相对于美国量化宽松(QE)和欧洲央行负利率等“非常态化货币政策”的概念。

  这表明,中国央行非常珍惜目前的货币政策空间。

  此前,中国央行曾发文表示,要建立“现代中央银行制度”,加强货币当局对金融市场的敏感度、适应性和容错试错能力。

  这可能为后续一些创新性的货币调控工具和手段做铺垫。

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