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【宏观经济】虽然救市政策短期提振资本市场表

文章来源: 作者:东平新闻网 时间:2020-05-14 01:11 

  全球政策动态

  全球新冠疫情进入第三阶段,在各国采取严格的公共卫生防御举措下,欧洲疫情初现拐点。

  目前,新冠疫情正处于以新兴经济体和低收入国家为代表的第三阶段(第一阶段指东亚地区的疫情暴发,第二阶段是指欧美地区的疫情暴发),欧美疫情出现触顶迹象,但新兴市场仍在快速蔓延,目前全球疫情发展具有不确定性,未来仍有可能大幅增长。

  为抑制新冠疫情的快速蔓延趋势,多国政府采取包括宵禁、出行限制、关闭边境以及“居家令”等严格的公共卫生防御举措。日本方面,4月16日,日本内阁政府举行对策本部会议,将“紧急事态宣言”扩大到日本全国,适用期间持续至5月6日。印度方面,对于日益恶化的疫情局势,印度当局已经多次延长全国封锁期至5月17日,印度国内所有的航班、火车、地铁等交通工具全部禁止通行,各邦之间的交通也全部封锁。

  各国的封锁政策不仅导致各行各业停工停产,使全球经济陷入“供需两弱”的局面;还导致国际贸易运转受阻以及多条全球供应链遭受冲击。在感染人数上升以及公共医疗资源紧缺的背景下,全球疫情防控工作依旧举步维艰,全球经济面临自二战以来最大的衰退压力。为此,各国央行和政府纷纷出手救市,通过宽松的货币政策和积极的财政政策向市场注入大量流动性。

  今年一季度全球主要国家均陷入经济衰退,为此各国继续出台大规模的财政或货币政策以维护经济运行。

  从经济政策看,中国方面,4月3日,中国央行宣布为支持实体经济发展以及加大对中小微企业的支持力度,下调存款准备金率1个百分点,共释放长期资金约4,000亿元;同时决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。美国方面,4月9日,美联储公告称,将采取新措施并提供高达2.3万亿美元的贷款以支持经济。其中市政流动性便利可提供至多5,000亿美元的贷款,大众企业贷款计划可提供至多6,000亿美元的贷款。同时,将定期资产抵押证券贷款工具(TALF)抵押品范围拓展至AAA级CMB债券,以及新的贷款抵押债券。此外,美联储将启动薪资保护计划(PPP)流动性便利,通过小企业PPP贷款支持的定期融资,为参与的金融机构提供流动性。欧洲方面,为应对疫情对欧元区经济的冲击,欧洲央行通过7,500亿欧元债券购买计划(PEPP)来提高金融机构放贷能力。另外,欧央行4月30日召开货币政策会议,要求维持三大利率不变,同时调降第三轮定向长期再融资操作(TLTRO-III)利率,并设立名为“大流行紧急长期再融资操作(PELTROs)”的新工具。日本方面,4月7日,日本政府进一步加码财政政策,通过了总规模达108万亿日元(约合 9,902亿美元)的紧急经济对策,相当于日本年国内生产总值的20%左右,是日本迄今最大规模的经济对策。

  从经济表现看,全球方面,4月14日,IMF预计今年全球经济增速将降至 -3%,为上世纪30年代大萧条以来最严重的经济衰退。其中,发达经济体今年增长率将跌至-6.1%,美国及欧元区分别为下降至-5.9%及-7.5%;新兴市场和发展中经济体预期增长率为-1.0%。中国(1.2%)和印度(1.9%)将是唯独保持经济增长的主要亚洲发展中经济体。中国方面,受1月新冠肺炎疫情爆发以及全国停工停产的双重影响,中国一季度经济增速同比下降6.8%,为1992年以来首次单季度负增长。分产业看,第一产业同比下降3.2%,第二产业同比下降9.6%,第三产业同比下降5.2%。美国方面,新冠疫情在美国大暴发导致各州颁布“居家令”,使美国居民消费和服务业均受到严重影响,疫情严重拖累了美国的供需两端,导致美国一季度经济增速降至-4.8%,结束了美国历史上最长的经济扩张。此外,考虑到美国失业初请人数突破3,000万、多家著名企业申请破产或债务重组、制造业和服务业PMI创2008年金融危机以来新低等因素,预计美国二季度经济增速大概率为负。欧洲方面,4月30日,欧洲统计局公布数据显示,2020年第一季度欧元区经济增速同比下降至-3.3%,为1995年以来最大降幅,反映出因采取严格的公共卫生防御措施,欧元区经济供需两端活动量锐减,经济下行压力增大。新兴市场方面,4月14日,世界银行预计撒哈拉以南非洲受到当前新冠疫情的严重影响,2020年经济增速预计将从2019年的2.4%降为-2.1%~-5.1%,25年来首次陷入经济衰退。

  全球流动性状况

  2020年4月,美联储持续向市场注入流动性,继续加码货币政策并向市场提供高达5,000亿美元的市政流动性便利,使美元流动性更加充裕。三月期美元LIBOR在本月持续下跌,截至4月30日,三月期美元LIBOR下滑至0.56%,较上月末下降89.44个BP。

  本月,三月期欧元LIBOR仍维持在负利率区间,受国际原油价格大幅下跌、市场恐慌情绪上升影响,欧洲股市相应下跌,欧元流动性有所趋紧,4月22日三月期欧元LIBOR应声上涨至-0.14%,创2016年初以来的最高水平。随后,石油价格逐步回升,市场情绪趋于缓和,使欧元流动性得到缓解,三月期欧元LIBOR呈现回落趋势。截至4月30日,三月期欧元LIBOR较上月末上涨6.97个BP至-0.19%。

  本月,得益于中国新冠疫情得到有效控制、央行定向降准1个百分点以及央行续做金额为561亿元中期借贷便利(TMLF),中国银行(601988,股吧)间市场资金面维持宽松,三月期SHIBOR继续呈现下行趋势。截至4月30日,三月期SHIBOR较上月末大幅下滑了53.30个BP至1.40%,市场流动性继续保持宽裕。

  全球股票市场表现

  2020年4月欧美疫情出现触顶迹象,在各国纷纷采取严格的公共卫生防御举措以及出台宽松货币政策和积极财政政策的背景下,投资者恐慌情绪在3月多次“熔断”后得到有效缓解,投资者风险偏好回升,全球股市逐步回暖。本月MSCI全球指数加速回升,全月回报率上升为14.83%,较上月回报率上涨超过31个百分点。

  具体来看,标普500指数表现亮眼,全月回报率大幅上涨34.25个百分点至17.89%,一是因为美联储释放2.3万亿美元信贷救助方案以及4,840亿美元抗疫纾困法案,有效支撑中小企业生产和居民消费;二是因为各国医疗抗疫取得一定进展,中国已有3种疫苗进入二期临床阶段,有效缓解投资者的恐慌情绪。

  受益于3月美元荒得到有效缓解以及国际资金逐步布局和流向新兴市场,MSCI新兴市场指数本月表现强劲,全月回报率上升28.37个百分点至11.81%;在欧洲疫情初现拐点以及欧洲央行维持三大利率不变的背景下,欧洲股市明显复苏,MSCI欧洲指数全月回报率上涨25.23个百分点至9.24%;由于日本疫情控制相对较好、政府出台史上最大规模刺激方案等,日经225指数本月表现较好,全月回报率上涨23.15个百分点至11.78%。

  全球债券市场表现

  2020年4月,一方面,全球疫情防控取得一定成效,促使中、欧等国逐步推进复工复产,对经济面复苏和内需边际回暖起到一定支撑作用,全球避险情绪有所回落。另一方面,随着各国纷纷出台政策救市,市场美元荒压力基本得到缓解,投资者恐慌情绪缓解并逐步回归理性,使大量抛售债券套现的现象逐步降温,资金逐步回流债市。因此,全球债券指数明显上涨,本月全球债券市场回报率逆转上月颓势并上升至1.86%,较上月大幅上涨4.53个百分点。

  在市场逐步回归理性的背景下,本月各主要债券指数均呈现正回报,尤其以新兴市场债券指数涨幅最为明显。具体来看,随着美元流动性逐步充裕,本月美国债券市场回报率较上月上涨2.40个百分点至1.67%;得益于欧洲疫情初现拐点以及多国逐步复工复产,本月欧洲债券市场回报率较上月上涨4.63个百分点至1.20%;因中国疫情得到全面控制有效提振市场表现,亚太债券市场指数明显上涨,本月回报率上涨至1.16%,较上月上涨3.30个百分点;受市场风险偏好回升以及国际投资者资金回流新兴市场等因素影响,新兴市场债券指数表现尤为亮眼,本月回报率上涨至3.19%,较上月大幅增长14.15个百分点。

  2020年4月,受益于全球美元荒问题缓解以及投资者恐慌情绪得到缓解,全球投资级债利差和高收益债利差显著收窄。具体来看,全球投资级债利差和高收益债利差本月分别收窄56.00个和110.86个BP,其中高收益债利差回落至1,000BP以下,显示出市场风险偏好明显回落。

  全球汇率市场表现

  2020年4月,美国经济指标不佳叠加避险需求消退,美元指数承压下行并跌破100高位。在美元指数继续下跌的背景下,全球主要非美货币多数走强。

  具体来看,随着“OPEC+”谈判破裂、美股多次熔断等黑天鹅事件被市场逐步消化,投机资金纷纷重返国际市场。其中,印尼卢比成为本月表现最佳的货币,全月回报率高达9.60%,主要是因为3月印尼卢比跌幅较大,本币存在一定低估,因此4月涨幅明显扩大;由于澳大利亚3月贸易顺差(106亿澳元)创历史新高,远远高于市场普遍预的60亿澳元,并且高于1月和2月的顺差总和,提振投资者信心并看涨澳元,本月澳大利亚元回报率高达6.21%。

  但部分新兴经济体货币依然较为脆弱。土耳其里拉的稳定性很差,长期较高的经常账户逆差增大了土耳其的汇率风险,全月回报率为-5.32%,在全球主要货币中表现最差;而巴西、南非、阿根廷等新兴市场国家本币较为脆弱,本月货币回报率跌幅也都在3%以上。

  全球大宗商品市场表现

  2020年4月,受投资者恐慌情绪舒缓、石油价格止跌以及全球政府纷纷救市等因素影响,大宗商品下跌趋势有所趋缓。整体看,本月大宗商品总指数回报率为-6.59%,仍处于负回报区间,但跌幅较上月大幅收窄近25个百分点。

  具体来看,4月12日,“OPEC+”达成石油减产协议,将削减970万桶/日原油产出,成为“OPEC+”成立以来达成的最大规模减产协议。“OPEC+”达成减产协议给国际原油市场带来短期的情绪改善,4月上旬油价转跌为涨并带动能源类商品价格回升。但4月下旬,受国际原油需求锐减、储存空间紧张等因素拖累,原油期货价格罕见跌入历史首次负值区间,拖累能源类商品价格回落,最终能源板块全月回报率为-15.96%,但较上月大幅回升33.89个百分点。

  此外,受部分国家逐步复工复产的影响,工业金属板块逆转了上月的负回报状态,全月回报率为3.35%,较上月大幅上涨14.65个百分点;因多国限制粮食出口以及非洲和中亚地区爆发蝗灾,全球粮食存在供不应求风险,虽然农业板块全月回报率为-2.02%,但仍较上月上涨2.93个百分点;由于疫情继续在发展中经济体扩散以及全球多国实施宽松货币政策和大规模财政刺激计划,导致全球避险资金继续纷纷涌入贵金属市场,全月贵金属回报率为6.45%,较上月小幅提升7.78个百分点,成为表现最好的商品大类。

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